2025年末，全球化工市场掀起一场罕见的“涨价风暴”。以万华化学（600309.SH）为代表的MDI/TDI（二苯基甲烷二异氰酸酯/甲苯二异氰酸酯）龙头企业率先发函调价，随后巴斯夫、陶氏、亨斯迈等国际巨头纷纷跟进，涉及东南亚、中东、欧洲等全球主要市场，涨幅普遍在每吨200至350美元之间。这场涨价潮不仅打破了行业“反内卷”的僵局，更让聚氨酯产业链的景气度骤然升温。
涨价逻辑：成本、供给与全球格局重塑
此轮涨价的直接导火索是多重供给冲击。2025年11月以来，亨斯迈荷兰28万吨/年MDI装置意外停车检修，叠加万华宁波100万吨/年装置、巴斯夫重庆53万吨/年装置集中检修，全球MDI产能缩减超30%。与此同时，欧洲能源成本高企导致化工巨头加速关停高耗能产能，如埃克森美孚永久关闭英国83万吨/年乙烯裂解装置，进一步加剧全球供应链紧张。
更深层的原因在于行业格局的深刻变革。全球MDI/TDI市场高度集中，前五大企业占据90%以上份额，具备极强的定价权。万华化学作为全球最大MDI生产商（产能380万吨/年），通过技术升级与产能扩张，持续巩固主导地位。而欧洲产能退出后，中国化工企业凭借成本优势快速填补缺口，行业“东升西落”趋势凸显。
A股受益标的：三条主线掘金
聚氨酯原料龙头：直接受益于涨价红利
万华化学（600309.SH）：全球MDI市占率32%，2025年Q3净利润同比增3.96%，福建TDI二期项目投产进一步增厚业绩。机构预测其2026年净利润有望突破180亿元。
沧州大化（600230.SH）：国内TDI核心供应商，现有产能15万吨/年，受益于TDI价格从1.1万元/吨飙升至1.7万元/吨，弹性显著。
滨化股份（601678.SH）：环氧丙烷龙头，原料丙烯价格下跌叠加聚氨酯需求回暖，盈利修复可期。
石化产业链：成本优化与产能释放共振
华鲁恒升（600426.SH）：煤化工龙头，乙二醇、己二酸等产品受益于乙烯原料轻质化趋势，成本优势扩大。
卫星化学（002648.SZ）：C3/C2产业链一体化布局，丙烯酸及酯产能全球领先，乙烷裂解项目降本增效显著。
新材料赛道：高附加值产品打开成长空间
金发科技（600143.SH）：生物降解塑料龙头，MDI涨价推动下游改性材料需求，可降解政策加码提供长期支撑。
东岳集团（00189.HK）：国内有机硅龙头，受益于建筑、电子等领域需求回升，毛利率有望触底反弹。
尽管行业景气度回升，但需关注两大风险：一是下游建筑、家电等终端需求复苏力度，若经济复苏放缓或导致涨价难以传导；二是2026年万华福建、科思创等新增产能释放可能对市场供需形成扰动。
从“内卷”到“反内卷”，化工行业正经历从价格战到价值战的转型。万华化学等龙头凭借技术壁垒与全球化布局，率先走出盈利低谷。
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